“不妙！”当地时间10月13日，美国人工智能（AI）云计算公司CoreWeave一笔债券的收益率攀升至15%，引发市场对AI信贷泡沫的担忧。美国科技富豪马斯克发帖写下这个词。
一天后，这家公司股价暴跌15.5%，AI相关股票集体下挫，美股遭遇7月以来最大单日跌幅。
马斯克的一声惊呼，并非股市下跌的原因，却点出华尔街的担忧：AI投资越来越烧钱，借出去的钱又能否全部收回？
AI股为何领跌？
10月14日，美国三大股指集体收跌，标普500指数、纳斯达克指数双双创下7月以来最大单日跌幅。
引人注意的是，8天前，标普500指数刚创历史新高。如今，此前推动美股不断走高的AI相关股票，成为下跌重灾区：CoreWeave暴跌约15.5%，AI服务器制造商戴尔下跌逾11%，云计算巨头甲骨文下跌8.8%，AI基础设施公司Nebius下跌约10%。
为什么此前备受追捧的AI股突然遭到抛售？
一个直接诱因是美国通胀反弹，加息担忧升温。
美国劳工部14日公布的数据显示，9月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，高于8月的3.4%；环比上涨0.6%。其中，汽油价格环比上涨9.1%，贡献当月整体物价涨幅的一半以上。
中东战事推高能源价格，但通胀压力并不局限于能源，住房、医疗等领域的价格也在上涨。
这让市场重新担心，美联储可能会在本月底的议息会议上继续加息。
加息意味着借钱更贵，而AI恰恰是眼下最烧钱的行业之一。建设数据中心、购买芯片和服务器，动辄需要投入数十亿甚至数百亿美元。
问题是，不少AI企业眼下就靠借债扩张。 一旦加息，融资成本就会上升，利润可能缩水，债务压力加重。
投资者担心，部分AI企业投入巨资却迟迟收不回成本、债务越滚越多，因而纷纷抛售相关股票。
马斯克惊呼说明什么？
马斯克惊呼“不妙”的CoreWeave，恰恰是靠借债扩张的典型。
这家公司原本从事加密货币挖矿业务，后来转向AI云计算，主要购买英伟达芯片，建设数据中心，再将算力出租给微软、OpenAI等客户。
由于业务高度依赖英伟达，又获得英伟达重金投资，它被戏称为英伟达的“亲儿子”。
AI需求旺盛，让CoreWeave迅速扩张，也使其背上巨额债务。据报道，截至今年6月，公司债务及租赁义务合计约520亿美元。为了继续扩张，公司还在向保险机构寻求融资。
然而，债券市场对它的偿债能力越来越不放心。
10月13日，美国风险投资人帕里哈皮蒂亚晒出图表：CoreWeave一笔2032年到期、规模12.5亿美元的债券，市场收益率一度触及15%。
他质疑，AI基础设施建设是否正在制造私人信贷泡沫？马斯克随后回复：不妙！
这批债券发行时的票面利率为9.625%，如今市场收益率却接近15%。
之所以大幅上涨，是因为投资者对公司偿债能力的担忧加重，于是卖出债券，导致债券价格下跌。债券价格越低，新买入者获得的收益率就越高。
这并不意味着CoreWeave已无力偿债，但可能让公司今后借钱更难、成本更高。
不过，CoreWeave并不认同市场的悲观判断。公司强调商业模式稳健，仍有价值约1040亿美元的合同待履行，能够支撑未来收入和偿债。
借债扩张能持续吗？
值得注意的是，这轮下跌并非所有科技股都遭抛售。10月14日，苹果股价逆势上涨约0.5%，市值首次突破5万亿美元。
这也表明，市场并非全面看空科技股。AI热潮仍在继续，美股主要指数也接近历史高位，但部分AI企业高投入、高负债的扩张模式正引发更多担忧。
就在美股大跌前两天，美国芯片巨头博通首席执行官陈福成警告，一些科技投资者“根本不知道自己在投资什么”，市场有时就像“赌场”。
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